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Die Zinssätze bleiben unverändert

In dieser Woche halten die Geldpolitiker der Federal Reserve ein Treffen ab, bei dem die Entscheidung über die Zinssätze am Mittwoch bekannt gegeben wird. Wahrscheinlich bleiben die Zinssätze aufgrund der Unsicherheit der Wirtschaft unverändert, und es wird eine Beschreibung gegeben, wie sie die Geldpolitik im restlichen Jahr 2025 angehen werden.

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Die Preise für Verbrauchsgüter bleiben stabil hoch, wobei die Inflation im Februar bei 2,8 % liegt, was die Fed-Zielmarke von 2 % deutlich übersteigt, und Tarife, die eine Bedrohung für die hohen Preise darstellen. Die Beschäftigung auf dem Arbeitsmarkt bleibt relativ stabil, aber eine wirtschaftliche Abkühlung, verursacht durch Handelskriege oder andere Schocks, könnte diese Stabilität gefährden.

Die Fed eilt nicht zur Senkung der Zinssätze

Nach dem letzten Treffen der Geldpolitik der Zentralbank Ende Januar erklärte Fed-Chef Jerome Powell, dass sie nicht zur Senkung der Zinssätze eilen, und fügte hinzu, dass die Politiker weiterhin die Daten zur Inflation und zum Arbeitsmarkt beobachten werden, um potenzielle Risiken für beide Aspekte ihrer Doppelaufgabe – stabile Preise und maximale Beschäftigung – zu bewerten. Die Fed senkte die Zinssätze im September um 50 Basispunkte, gefolgt von Senkungen um 25 Basispunkte im November und Dezember, während die Zinssätze im Januar unverändert blieben.

Erwartungen hinsichtlich der Zinssätze in der Zukunft

Faktisch war die Entscheidung der Fed in dieser Woche vorhersehbar. Daher werden die Beobachter der Fed besonders aufmerksam auf die Prognosen der Zentralbank zu den Zinssätzen und Hinweise auf den Zeitrahmen für die nächste Zinssenkung achten.

Die Inflation sank im Februar auf 2,8 % vor dem Treffen der Federal Reserve

Laut CME FedWatch hat der Markt eine 99 %ige Wahrscheinlichkeit, dass die Fed den angestrebten Leitzinssatz im Bereich von 4,25 % - 4,5 % nach dem Treffen im März beibehält.

Was die Zukunft angeht, sieht der Markt gemäß dem CME FedWatch-Tool eine 78 %ige Wahrscheinlichkeit, dass die Fed die Zinssätze im Mai nicht ändern wird, und die nächste Zinssenkung könnte im Juni mit einer Wahrscheinlichkeit von 54,5 % um 25 Basispunkte erfolgen. Die größte Wahrscheinlichkeit für eine zweite Senkung in dieser Größenordnung wird im September beobachtet.

Nach den Angaben des CME FedWatch-Tools besteht bis Ende 2025 eine 32,2 %ige Wahrscheinlichkeit, dass die Zinssätze um zwei Senkungen von je 25 Basispunkten auf 3,75 % - 4 % fallen, eine 28,9 %ige Wahrscheinlichkeit für eine dritte Senkung auf 3,5 % - 3,75 % und eine 17,8 %ige Wahrscheinlichkeit für eine Senkung auf 3,5 % - 3,75 % in diesem Jahr.

Das Verbrauchervertrauen fällt im Februar mit dem größten monatlichen Rückgang seit vier Jahren

Analysten und Ökonomen äußern unterschiedliche Ansichten zu den Plänen der Fed zur Zinssenkung. Die Ökonomin Bill Adams von Comerica Bank schrieb in der vergangenen Woche, dass 'es schwer zu sagen sei, wie sich die Fed auf die aktuelle Situation reagieren wird. Wenn die Fed auf der Grundlage der heute getroffenen Maßnahmen Entscheidungen zur Geldpolitik trifft, könnte sie die Zinssätze in 2025 erheblich senken. Andererseits, wenn sie feststellen, dass die Fiskalpolitik insgesamt zum Wachstum beitragen wird, nachdem sie die Entscheidungen berücksichtigt hat, die möglicherweise später in diesem Jahr getroffen werden, könnten sie die Zinssätze nur geringfügig senken oder sogar in 2025 unverändert lassen.'

'Die Prognose von Comerica sieht vor, dass die Fed sich eher der letzteren Option nähert, mit einer Zinssenkung um einen Viertelprozentpunkt im Juli 2025. Die Finanzmärkte hingegen rechnen mit einem aggressiveren Tempo der Zinssenkungen seitens der Fed, wobei eine deutlich höhere Wahrscheinlichkeit für die erste Senkung bis Juni und einer kumulierten Senkung von einem halben Prozent bis zu drei Viertel Prozent bis Ende des Jahres besteht', schrieb Adams. 'In jedem Fall wird die Fed beobachten und auf mehr Informationen über die letzten politischen Veränderungen und deren Einfluss auf die Wirtschaft warten.'

Inflationsrisiken im Dezember werfen Fragen zur Ungewissheit von Trumps Ansatz und den Tarifen auf

Ökonomen von Goldman Sachs unter der Leitung von Jan Hatzius schrieben, dass trotz der Änderungen in ihrer wirtschaftlichen Prognose aufgrund der Unsicherheit der Handelspolitik, sie 'ihre Prognose für die Fed unverändert lassen, mit zwei Zinssenkungen in diesem Jahr und einer weiteren in 2026 auf terminale Zinssätze von 3,5 % - 3,75 %'.

'Wir sehen zwei mögliche Wege zur Zinssenkung später in diesem Jahr. Eine Normalisierungsoption nahe der Neutralität ist nach wie vor möglich, aber wahrscheinlich nur, wenn die Tarife unsere Erwartungen nicht erfüllen und die Inflation unter unseren Prognosen bleibt. Der zweite, wahrscheinlicherer Weg zur Senkung ist, falls unsere Prognosen zu den Tarifen korrekt sind, die Anwendung von 'Versicherungsabstrichen' wie 2019 zu nutzen, um sich gegen Risiken einer wirtschaftlichen Abkühlung abzusichern', schrieben die Ökonomen von Goldman Sachs.

Sie fügten hinzu, dass 'die Schwelle für die Anwendung von Versicherungsabstrichen höher sein wird als 2019, da das Inflationsniveau höher ist und einige grafische Indikatoren für die Inflationserwartungen, insbesondere die Michigan-Serie, stark gestiegen sind'. Dies liegt zum Teil daran, dass 'die Wachstumsrisiken, die durch höhere und breitere Tarife gegeben sind, erheblich schwerwiegender sind als 2019'.

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Sima Shah, Chief Global Strategist bei Principal Asset Management, sagte: 'Wir prognostizieren nur zwei oder drei Zinssenkungen in diesem Jahr, um die Stabilität der Inflation zu unterstützen, aber es sollte beachtet werden, dass im Falle einer signifikanten Verschlechterung des Arbeitsmarktes die Fed der Beschäftigung den Vorrang geben könnte, indem sie ein aggressiveres Tempo der Geldpolitik erleichtert.'

Der Chief Economist von EY, Gregory Daco, erklärte, dass EY der Meinung sei, dass die Fed wahrscheinlich 'ihre restriktive Haltung in den kommenden Monaten aufrechterhalten wird und nur zwei Zinssenkungen der Fed in 2025, im Juni und Dezember, erwartet wird.'

'Wenn die aktuelle politische Ungewissheit anhält und die Marktinstabilität weiter zunimmt, könnte dies zu einem Teufelskreis für die Wirtschaft führen und einige Politiker dazu veranlassen, eine weichere Geldpolitik in Betracht zu ziehen', sagte Daco. 'Wir vermuten jedoch, dass viele Fed-Offizielle eine restriktive Position einnehmen würden, um eine Wiederbelebung der Inflation zu verhindern, insbesondere wenn die Inflationserwartungen weiter steigen.'